美國聯(lián)邦儲備委員會（“美聯(lián)儲”）新任主席人選是近期全球金融市場的焦點，按照美國總統(tǒng)唐納德·特朗普此前的吹風(fēng)，新主席人選將在2026年1月公布。

　　目前進入決賽圈的有三位候選人，分別是：現(xiàn)任美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒、白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特、前美聯(lián)儲理事凱文·沃什。三位雖然都主張降息，但在降息幅度與邏輯上有明顯區(qū)別，且對美聯(lián)儲職能改革也有不同看法。

　　分析人士表示，無論誰當(dāng)選，都無法單方面決定利率。目前聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）內(nèi)部對降息步伐存在分歧，依然處于高位的通脹將對進一步寬松形成掣肘。此外，近期司法部對現(xiàn)任聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的刑事調(diào)查進一步推升了市場對美聯(lián)儲喪失獨立性的擔(dān)憂，這也會讓美聯(lián)儲更有理由避免進一步降息。

　　現(xiàn)年64歲的哈塞特曾在美聯(lián)儲、胡佛研究所、美國企業(yè)研究所等機構(gòu)任職，擔(dān)任過約翰·麥凱恩、喬治·布什、米特·羅姆尼等多位共和黨總統(tǒng)及總統(tǒng)候選人的首席經(jīng)濟顧問。2017年，哈塞特首次加入特朗普政府，擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席。2025年特朗普二次上任后，哈塞特再次加入其麾下，出任白宮國家經(jīng)濟委員會主任。

　　沃勒今年67歲，曾在多所大學(xué)從事宏觀經(jīng)濟學(xué)和貨幣經(jīng)濟學(xué)的教授與研究工作，2009年加入圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行任研究和經(jīng)濟事務(wù)總監(jiān)，2020年12月至今任美聯(lián)儲理事。目前，除擔(dān)任理事一職，沃勒還在美聯(lián)儲理事會的三個委員會任職，擔(dān)任經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會委員、聯(lián)邦儲備銀行事務(wù)和監(jiān)督委員會主席、儲備銀行操作和支付系統(tǒng)行長以及清算、支付和結(jié)算委員會主席。

　　現(xiàn)任斯坦福大學(xué)胡佛研究所謝潑德家族訪問研究員的沃什今年只有56歲，是三人中最年輕的。他曾擔(dān)任摩根士丹利紐約并購部副總裁兼執(zhí)行董事，2002年至2006年任總統(tǒng)經(jīng)濟政策特別助理及白宮國家經(jīng)濟委員會執(zhí)行秘書，2006年至2011年擔(dān)任美聯(lián)儲理事。在特朗普的第一任期內(nèi)，沃什曾是美聯(lián)儲主席的熱門候選人之一，但最終敗于現(xiàn)任主席鮑威爾。過去十年，沃什一直是自由貿(mào)易和強勢美元的堅定擁護者。

　　在貨幣政策立場上，哈塞特最為激進，他主張立即且大幅度地釋放流動性。哈塞特認為，人工智能引發(fā)的生產(chǎn)率革命將有效對沖通脹，從而為降息打開了極大的空間。

　　沃什雖同樣看好技術(shù)革命對生產(chǎn)率的提振并支持降息，但他認為應(yīng)該先縮表、再降息。他強烈批評美聯(lián)儲過去15年的激進資產(chǎn)負債表操作，認為量化寬松政策偏離了央行核心職責(zé)，必須有計劃地通過縮表回歸傳統(tǒng)。

　　沃勒明確表示，現(xiàn)在的利率水平距離中性水平僅有50到100個基點，主張相機抉擇進行降息，即根據(jù)經(jīng)濟表現(xiàn)將利率調(diào)整至中性水平。此外，他認為當(dāng)前的資產(chǎn)負債表規(guī)模可能已接近銀行儲備需求的理想水平，應(yīng)允許其隨貨幣需求自然增長。

　　在美聯(lián)儲文化和職能改革問題上，三人也有不同的看法。比如，哈塞特指責(zé)美聯(lián)儲存在深層黨派偏見，其研究重點偏離核心太遠，呼吁對地區(qū)儲備銀行行長進行審查，確定其是否存在黨派偏見；沃什認為，應(yīng)剝離氣候變化和文化包容性等非核心議題，力求重塑美聯(lián)儲的專業(yè)性；沃勒作為美聯(lián)儲內(nèi)部的一名老將，雖然也反對職能范圍的過度擴張，但他側(cè)重于通過精簡人員和縮小社會關(guān)注，實現(xiàn)機構(gòu)內(nèi)部的去政治化和提質(zhì)增效。

　　“三位候選人雖均支持降息，但其背后的邏輯起點與執(zhí)行路徑并不完全一致，在貨幣政策的深度廣度及機構(gòu)職能邊界上分歧明顯。”西部證券海外分析師張澤恩對界面新聞表示，比如哈塞特主要考慮經(jīng)濟和通脹，沃勒、沃什還考慮資產(chǎn)負債表、美聯(lián)儲職責(zé)過度寬泛問題等。

　　從競爭力來看，這三位候選人各有長短。哈塞特雖然更受特朗普青睞，但其獨立性引發(fā)華爾街擔(dān)憂；沃什無論是專業(yè)水平、還是協(xié)調(diào)各方的能力均比較合適，更受華爾街青睞，但其對特朗普的忠誠程度不如哈塞特；沃勒深耕貨幣理論與央行運作，作為現(xiàn)任美聯(lián)儲理事，被市場視為“政策連續(xù)性”的代表，但其政治資本明顯不足。

　　截至發(fā)稿，兩大預(yù)測網(wǎng)站均顯示，沃什暫時領(lǐng)先。Polymarket顯示，沃什勝選概率40%、哈塞特38%、沃勒10%。另一預(yù)測網(wǎng)站Kalshi顯示，沃什勝選概率42%、哈塞特36%、沃勒10%。

　　東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)白雪對界面新聞指出，綜合來看，沃什是最有勝任能力的人選。因為他不僅擁有美聯(lián)儲理事任職經(jīng)驗，還曾在2008年金融危機中擔(dān)任美聯(lián)儲前主席本·伯南克與華爾街的關(guān)鍵聯(lián)絡(luò)人，更提出“通脹是美聯(lián)儲的一種選擇”的核心觀點，主張通過縮減資產(chǎn)負債表控制通脹，為降息創(chuàng)造空間，這既契合特朗普的降息訴求，又能維護美聯(lián)儲獨立性。

　　至于其他兩人，白雪表示，哈塞特與特朗普的密切關(guān)系引發(fā)市場擔(dān)憂——其若上任可能淪為政治傀儡，從而影響美聯(lián)儲獨立性；而沃勒雖獲經(jīng)濟學(xué)家廣泛認可，但缺乏政治資本和白宮直接關(guān)聯(lián)。

　　白雪進一步指出，無論誰最終當(dāng)上美聯(lián)儲主席，他都無法單方面決定利率。“利率由FOMC投票決定。目前FOMC內(nèi)部對降息步伐存在顯著分歧，且多名具有投票權(quán)的地區(qū)聯(lián)儲主席已表達對過快降息的謹慎態(tài)度。這意味著，即使新主席主張其政策，也需要說服其他委員。而依然處于相對高位的通脹數(shù)據(jù)，莊閑和游戲網(wǎng)將是制約任何一位主席過快轉(zhuǎn)向?qū)捤傻暮诵恼系K。”她說。

　　美國勞工統(tǒng)計局周二發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示， 12月，消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，剔除能源和食品價格的核心CPI同比上漲2.6%，均和上個月持平，但仍顯著高于美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)。 回顧2025全年，美國CPI和核心CPI同比整體呈現(xiàn)“回落-反彈-再回落”的波動路徑，通脹中樞在阻力中有所下移，但通脹粘性仍存。

　　白雪還提到，近期美國司法部對鮑威爾展開刑事調(diào)查一事，進一步推升了市場對于美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，這讓美聯(lián)儲更有理由避免在短期內(nèi)進一步降息。

　　據(jù)央視新聞報道，美國當(dāng)?shù)貢r間1月11日，哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦檢察官辦公室已對鮑威爾展開刑事調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容涉及美聯(lián)儲對其華盛頓總部大樓的翻修工程。鮑威爾在當(dāng)天發(fā)布的一份聲明中指出，此舉為“借口”，并表示白宮旨在就降息問題對他施加更多壓力。

　　自去年1月第二次出任美國總統(tǒng)以來，特朗普一直敦促美聯(lián)儲降息，希望借此提振經(jīng)濟，降低政府借貸成本。因不滿美聯(lián)儲未能積極降息，特朗普多次要求鮑威爾辭職。

　　鮑威爾遭調(diào)查一事在美國國內(nèi)外引發(fā)強烈反彈。1月12日，美國十余名曾在財經(jīng)界擔(dān)任要職的人士發(fā)表聯(lián)合聲明，批評特朗普政府對鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查。北卡羅來納州參議員Thom Tillis和阿拉斯加州參議員Lisa Murkowski當(dāng)天表示，將阻止特朗普提名下一任美聯(lián)儲主席。

　　1月3日，多國央行行長發(fā)表聯(lián)合聲明，力挺鮑威爾，強調(diào)維護美聯(lián)儲的獨立性“至關(guān)重要”。聲明由歐洲中央銀行行長以及英國、瑞典、丹麥、瑞士、澳大利亞、加拿大、韓國和巴西的央行行長共同發(fā)表，他們表示，“我們與美聯(lián)儲及其主席鮑威爾完全團結(jié)在一起。”

　　國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園對界面新聞指出，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲在2026年降息2次，這一預(yù)期符合經(jīng)濟基本面，但對美聯(lián)儲喪失獨立性的計價不足。在5月美聯(lián)儲主席換屆、11月國會中期選舉的背景下，美聯(lián)儲獨立性受到挑戰(zhàn)。

　　不過，張澤恩表示，無需高估特朗普政府的人選決策對美聯(lián)儲獨立性的實質(zhì)影響。盡管特朗普對掌控美聯(lián)儲政策導(dǎo)向展現(xiàn)出較強決心，且傾向于提名立場契合自身訴求、政策易受影響的美聯(lián)儲主席人選，但從現(xiàn)實約束來看，其難以通過人事任命大幅撼動美聯(lián)儲的獨立性根基。

　　他指出，一方面，在特朗普明確的忠誠度要求導(dǎo)向下，當(dāng)前主流候選人均不得不對外釋放強烈的降息傾向以迎合提名訴求，但這類表態(tài)更多是候選人在提名階段的策略性選擇，一旦正式履新，其政策制定仍需錨定通脹、就業(yè)等核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)，而非簡單依從政治訴求；另一方面，特朗普針對美聯(lián)儲理事麗莎·庫克發(fā)起的訴訟陷入僵局，短期內(nèi)難以通過這一途徑改變美聯(lián)儲內(nèi)部的人事結(jié)構(gòu)，進而也無法對2026年其他地區(qū)聯(lián)儲行長的選舉進程施加實質(zhì)性影響，這將顯著削弱其通過人事洗牌干預(yù)美聯(lián)儲政策獨立性的能力。

　　去年8月，白宮以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由，解除庫克美聯(lián)儲理事一職，庫克否認有任何不當(dāng)行為，并提起訴訟。9月，美國聯(lián)邦巡回上訴法院裁定，免職理由不成立，庫克可繼續(xù)履職。目前該案在最高法院審理，將于1月21日開庭辯論。

　　除新主席人選外，F(xiàn)OMC人員變動也值得關(guān)注。美聯(lián)儲利率決議由FOMC的12位委員投票決定，這12位委員包括7名美聯(lián)儲理事（含聯(lián)儲主席）、紐約聯(lián)儲主席和4名地區(qū)聯(lián)儲主席。其中，4位地區(qū)聯(lián)儲主席從紐約聯(lián)儲以外的11個地區(qū)聯(lián)儲主席中輪換產(chǎn)生，任期一年。

　　從2026年“票委”陣容來看，“鴿派”占比仍然較小，包括美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭、米歇爾·鮑曼、沃勒，以及今年的輪值“票委”之一費城聯(lián)儲主席安娜·保爾森。

　　此外，鮑威爾的主席任期將于今年5月結(jié)束，但他可以理事的身份繼續(xù)留任至2028年。按以往慣例，大部分美聯(lián)儲主席卸任后均會同步辭去理事職務(wù)。對于是否繼續(xù)留任理事，鮑威爾迄今未明確表態(tài)。

　　根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》，美聯(lián)儲主席必須從現(xiàn)任7名理事中提名，而目前特朗普看好的兩大人選哈塞特和沃什均不是理事。對此，東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲對界面新聞表示，特朗普可以未雨綢繆，提前將下任主席候選人提名為理事。

　　“從現(xiàn)任理事結(jié)構(gòu)來看，特朗普能夠替換的有兩個職位，一是1月31日期滿的米蘭，二是陷入法律糾紛的庫克。”蘆哲說，兩人之中，米蘭被換下的可能性更大。2025年9月15日，米蘭正式接替提前離職的阿德里亞娜·庫格勒成為美聯(lián)儲理事。

　　蘆哲表示，此前上訴法院已經(jīng)認定特朗普以庫克任期之外的行為罷免其職務(wù)不屬于《聯(lián)邦儲備法》中規(guī)定的正當(dāng)理由，最高法院大概率延續(xù)該判決結(jié)果，因此特朗普可能無法提前解除庫克的理事職務(wù)。